《外汇交易实战和交易心理》

mychan2005

此书非常实用,分几段拿出来给大家共享!!希望在外汇有一定爱好的人看到会有更大的帮助~
[<<外汇交易实战图表及交易心理>>]汇海迷惘 ,惟”善解”是彼岸

市场参与者的较量

作者：GARY WEISS

市场上充斥着大量的关于市场参与者的著述，议论它们能否凭一己之力，准确的预测未来以及影响市场的走向。许多情况下，这些文字显得隐晦难懂，因为金融史上，关于单方行为与效果的话题屡不鲜见，以致难以挖掘新视角。我关注市场各方的互动关系，相信市场中少有人论述此类议题。

深入分析的话，我们会发现一方参与者的行为经常会引发其余各方的连锁反应。为方便起见，我们将市场参与者划分为几大类别，具体如下：

1、中央银行

2、大型对冲基金

3、拥有真实现金资产头寸者，其中包含了公司法人的资产避险对冲头寸。

4、使用图表分析的投机交易员，投资人。

1、中央银行干预引发的变故

外汇市场上，中央银行的功能和角色就像是笼罩着一层迷雾一样不可捉摸，由于其特有的地域影响力和制定执行货币政策的权力，它的行动对于干预市场有着先瞻性的启示。

特别是，市场人士可以通过形形色色的市场问题与干预目标的关系，来推断干预的性质，这是很有价值的。

最有名的就是联合干预。此类由多家中央银行联手，出于不同的地缘政治利益考虑共同干预市场的事件很少发生。典型事例就是20世纪八十年代的联合干预，依据广场协议精神，各国达成一致，主张联合干预达到美元贬值的目的，因为这符合各国的利益。

当时，美联储，日本央行，德国央行都加入了联合干预的行列，在市场的关键点位上团结一致地联合行动。它们在市场上大量地抛售美元，同时大幅地改变了不同币种的储备份额。此次干预最终圆满地完成了任务，不过，历史学家对此提出了置疑，究竟是联合干预凭一己之力力挽狂澜，还是在市场心理预期政策面将会发生变化的背景的配合下才奏效的呢？这个问题很重要，因为它对中央银行的干预是否是一种合理的政策提出了质疑和挑战。深入来讲，这涉及到干预是否要与货币政策配合使用。

大量的研究试图定量地分析干预的效力，特别是某国中央银行在其区域内的干预效力。不过，主流观点认为上述的定量分析是不能实现的。但是中央银行对此置之不理，继续深化实施其干预政策。这就是第二种类型的央行干预，它通常在一段时间内，将某种货币的价格或盯住某种货币的汇率维持在一定区间范围内。

在这里，请特别留意我用了“区间范围”。这是因为一国央行的干预不像联合干预那样，能够迅速地实现其目的。一国央行干预通常是试图强化或维持现在的政策精神。此类政策是一些地域性银行，包括日本央行和中国央行多年来努力实施的，并且最终都成功地实现了其目标。

然而更应注意的是，如果某国央行试图维持盯住某国货币的汇率的干预活动实施之后，如果没有达到应有的效果，那么这种干预就很容易导致灾难性的、坏于预期的结果。这其中不仅仅包括发生在拉丁美洲的金融混乱（特别是最近阿根廷的金融危机），也包括更有名的英格兰银行事件。

九十年代早期，当时英格兰银行将英镑盯住德国马克，这个货币对的汇率一度按照央行的意图，在一个价格区间内波动。然而有一天，在大量的美元等价物等沉重的抛压之下，关键价位被突破了，市场上流传着各式各样的传言，认为是乔治·索罗斯为首的对冲基金发动了对英镑的攻势，参考图8-A。究竟此次市场事件的终极根源是由于投机对冲基金追逐利润的诱因，还是英格兰银行政策难以维持的本质弱点，以及央行主动干预引发的恶果，我们还难以界定。不过，我认为英格兰银行和对冲基金两者均难逃干系。

应当说，对冲基金对中央银行的决策干预是最为排斥的。他们盼望汇率自由浮动，不应当受到央行的干预。在英镑对马克的价格支撑打破之前，英格兰银行多次进行了单方干预，以贯彻其稳定汇率的意图。这些对冲基金，在开始并没有采取行动，而是通过观望来判断形势。在初始阶段，银行的政策看起来奏效了。

在观察了一段时间之后，对冲基金意识到央行的干预将是难以维持的。于是对冲基金开始押上大赌注，因为它们认为靠一家央行是无法维持这种汇率的。于是，对冲基金选择了有利的时机，开始越来越多地抛售英镑，而那些通过美元兑换等价物的交易指令单大多获得了执行，涌入了市场。这两种抛压力量对于银行来讲，是最难防范的。事实证明基金的决策是正确的，对冲基金的确有足够的能力来营造价格波动。而且，它们会以一系列的动作来对付这种脆弱的政策。

2、进行外汇实物交割的公司

除了在市场中进行这种博弈式的游戏的中央银行和对冲基金之外，还有一个类别，就是须进行实际外汇货币交割的公司群体。

与上述两者的运作原理不同，此类公司进入汇市是为了交付实物形式的外汇资金，或者通过金融杠杆进行对冲交易，以缓解生产活动中价格波动的风险。

这些公司的交易活动对价格波动没有重要的指导作用，原因在于它并不注重金融杠杆作用。当一家公司交易外汇的话，它通常会做一笔最终用实物形式结算，到期履行交割的外汇交易，或者是一笔同等的款项形式的交易。

这与中央银行或对冲基金迥然不同。中央银行进行大宗交易以调换储备的结构，对冲基金与中央银行虽有不同，但是运作原理当属一致。这意味着在实施具体的交易策略时，双方都会拥有大量的头寸。这与那些希望得到现实的交接支付的外汇交易大不相同，公司的外汇交易有时会引发市场中的短暂波动，但通常其影响力是非常有限的，由于它们独立于中央银行的政策和干预行为，所以很难判别。

3、投机者能够强化价格运动

最后一类是依据图表分析的投机者，他们不太关注公司基本面和它们出于现实交付而进行的交易，而是将更多的注意力转向对冲基金和中央银行。这些投机者通过分析图表，判别和跟随技术操作的能力，对于市场的基本面因素则较少关心。

最终结果就是对冲基金和中央银行引发价格的波动，然而有时投机者整体的交易活动会将前者的价格运动加以强化，这就引发了为什么市场会忽略货币平价对应的价位，出现看似出格的波动的问题。

事实上，投机者可能是市场中最庞大的团体，然而也是最少有人知道的团体。由于它不能引导市场方向，所以不会有人重视它的存在。进一步讲，预发性的交易气氛通常会导致交易圈的自发自动。投机者会预测市场的运动而且在关注某些重要点位。对冲基金和中央银行会利用这些来引发有组织的价格波动。

上述一切看起来有些自圆其说，不过却有着很好的解释理由。尽管外汇市场参与者属于不同的团体，彼此之间却紧密相连，实际上，这些形形色色的交易活动，在许多情况下，将引发难以预测的结果。理解这些市场参与者的性质，我们就可以经常通过不同参与者引发的价格波动来了解其性质。

“庄 家(造市商)”捞钱也不容易

作者：GARY WEISS

大部分交易者头脑中普遍存在着一种错误的观念，认为只有做庄才能从市场中源源不断地捞钱。比如有一种神秘的看法，认为造市商（庄家）可以通过交易成本的差价优势，从散户身上赚钱。

这种想法在基本逻辑上存在着一个重要的缺陷，那就是市场本身必须是静态的，然而真实的市场却并非如此。价格上下波动，停留在某一位置的时间很短，所以按照上述观点进行交易的话，造市商通常会招致损失。这与此种推论设想的绚丽的获利情景截然不同。

还有一种观点，认为报价价差越大，则造市商通过差价波动获得的机会越多。更有一种带有神秘色彩的观点，认为通过观察流入市场的交易单情况，造市商可以获得一些有利于交易的市场启示。

但是，在现今的汇市，价差问题已经不再重要了。的确，曾经有大约有10年的时间，例如，造市商对美元/日元汇率的价差保持在5点至10点左右，而现在则发生了变化。大造市商在交易点差上通常是零到一点。

对于大部分交易来讲，造市商在观察交易单信息方面的确占了便宜。举例来讲，交易者的角色，就是在特定的市场上，在规定的时间段内从事交易活动。在交易的同时，保证了市场的流动性。造市商可以利用市场交易单的信息，来策划它们的交易决策。不过造市商的地位已不如往昔。随着电子交易平台的发明，增大的交易量，更为便捷的交易方式，造市商对于交易方的身份来源更是无从得之。

具有讽刺意义的是，正是造市商的精明算盘和相互竞争，反而起到了降低交易点差的效果，因为这有利于促进普通交易者的交易量。同样，电子平台交易商为了取得更多的市场份额，会给客户提供高杠杆比率交易的机会。

由于造市商想在交易单身上打如意算盘，结果却导致了交易点差的大幅下降。这是许多人都未曾料到的。

随着电子银行交易平台的出现，多家银行的营业厅业务受到了冲击，这已经影响到它们在市场生存的底限。实际上许多银行已经意识到点差变化对它们的利益造成了很大的影响，于是试图提高点差来扳回不利局面，结果却由于市场竞争的原因，这些措施最终流于短命。

所以我们需要正确地看待做市商，过分地倚重造市商，究竟是不是一种错觉呢？这里我有两个答案：

1、造市商对市场的影响非常轻微；

2、可能有些影响，这意味着造市商的传统优势已如昨夜黄花。或许造市商不败的神话，本身就是一个骗局。

在此我们需要重申造市商的职能并没有任何变化，它们的使命就是根据其对市场的反应，在市场中制造价格波动。

此外，造市商另一个具有历史意义的职能就是创造交易的流动性。不过在现在的市场环境下，这个问题得到了很好的解决，主要原因在于个人不必用交易所中的柜台交易，而是通过银行的电子交易平台做决策。这意味着交易已不再局限于人工撮合的古老方式。此外，趋势的含义也更复杂化了，特别是对造市商而言。

当然，在电子交易市场中，做庄者也会借助一些复杂的数据分析软件，这些软件需要运用复杂的数学运算方法来跟踪价格，寻找方向，并由此计算在某一价格区间内的持仓量以及趋势到达的目标位。

电子交易市场未来发展的巨大潜力是有目共睹的，这种新变化会产生一些未曾预料的结果。首先，这会降低通过非电子交易方式进行交易的造市商的数量。因为它们无力与电子交易低廉的交易成本相抗衡。其次，虽然最近有言论认为需要保护造市商利益，但是市场交易费用的确降下来了。

市场人士最好给予做市商一个客观公正的评价，还其本来面目，造市商（庄家）的角色并不值得羡慕。实际上，我们大家都普遍高估了造市商的作用，在现在的环境中，只有很少的造市商获利。直接运用狭幅价差交易的投资人一方，反而比机构造市商一方更具优势。

交易操作心理                 许强

1、学会向市场认错

市场永远是对的；

骄傲自满的人别入这一行；

过份自信的人别入这一行；

不愿对市场认错的人，更别入这一行。

要了解这几句话的真谛，首先要了解市场的价格是如何形成的。请投资人牢记，它是由“一个买方及一个卖方形成的”。然有人在“这个”价格买及在“那个”价格卖，那就代表这个价格是市场认同的价格。它可不管你是否是知名的分析师不认同这个价位，也不管你是否为央行总裁不认同这个价位。记住，只要有成交，“它”就是正确的市价。不管“它”跑得多快甚至在1分钟之内跳空数百点。只要成交，“它”就是正确的真实的市价。

而大多数投资人所不能接受的往往是，按照技术分析它是个大多头，怎会暴跌呢？或按基本面来说，这种货币的经济数字好得不得了，“它”怎会跌到这个价位呢？一定是“市场错了”，再忍耐一下“它”就会回归基本面，回到“它”应走的路上来。于是“逢低买入”“摊平成本再买入”，成了将投资人送入万劫不复的深渊的主要推手。

不断摊平，甚至到消仓也不愿向市场认错的不良投资“坏习惯”造就了你永远是一个输家的悲惨命运。

切记，唯有回到如幼儿时的“赤子心态”，一旦做错了一单（方向错了）立即向妈妈（市场）认错，心里及嘴里都要大声说“我错了”。然后立即砍掉仓位，静待另一个适当时机“重来”。

我见过一个最要命的客户，一旦做错而有朋友在旁好心提醒或“念念有辞时”,他会二话不说，拿起来电话再“加仓”。最后的结果可以想像，没多久就输光资本，“跑路”去了。

最后重申一位前辈高人的话，他说：“投资之道就是专业认错之路，唯有不断地向市场‘认错’才能取得丰硕的成果。”

2、市场永远是对的

（从心理层面看交易世界的真相）

自己永远是对的，还是市场永远是对的？

2004年初欧元涨至1.2300以上时，L先生迫不及待冲入市场放空，因为他认为欧元涨到这里太离谱了，这种价位是维持不了多久的，到了1.2400，L先生再加码放空一口；只可惜欧元继续上涨。于是L先生在陆续又放空两口，接下来的故事就像演连续剧，续集到1.2600以前已累积总共放空七口单子。有友人曾尝试劝他，不要太固执，适可而止，快点停损。市场对欧元的后势看好似乎未结束，但L先生说：“是市场错了，你们大家也都错了，欧元涨太高了，有一天会回跌的”。

欧元后来没照L先生的旨意续涨至1.2700、1.2800.1.2900。L先生终于在1.2800至.1.2900之间陆续砍掉他一大半以上的头寸。输了50％以上的资本金。很不幸，砍完后的第二天，欧元便暴跌至1.2600，然后很快续跌至1.2335。于是L先生更加肯定他是对的，只是时运不济，大家又不在他软弱时在心理上帮他一把，‘害他’在此大波段的最低点，然后砍在几乎是此波段的高点。

这种认为“自己才是对的，市场是错的，总有一天会回调”的失败投资人，比比皆是。他们失败的原因很简单，只因他们永远弄不懂“市场永远是对的”这件事，并“尽早”及时向市场认错。

朋友，自尊很重要，但操盘实力与口袋里的银两也很重要，放下你不知所谓的“面子问题”，勇敢地接受市场事实改过坏习惯才能成功。

3、飘（Gone With The Wind）

（获利与损失皆可能无限大）

曾有投资人与我分享他的外汇及期货的投资哲学，就是一个字，飘――让仓位随行情自由飘流，永不停损，总有一天“行情”会回到原点，就有机会获利。

根据“历史会重演”这条技术分析的基本假设，它好像是对的。你看欧元在1999年仓立之后一度跌到0.8230。几年之后，不是再反弹回来，还在2003年突破1.1740创立价吗？而且，还曾创新高点，反而让一些曾经被套的人获利。

我最反对这种论调。这是因为：

①时间是有价值的，你可以等十年二十年吗？；②商品是可能会消失的。我可以举上100个例子告诉你等待是有大问题的；例如，100前荷兰的郁金香狂潮，美国的铁路公司股票，美国的安然公司，中国的“银广夏”，还有货币中的德国马克，甚至黄金也曾炒到每盎司800美元的历史天价。

过去几十年来这个世界至少已消失了数百家上市公司，你说你能等吗？可能会等到股票下市只能当壁纸贴，可能等到国家改朝换代，这种货币从此消失。更现实的是，委托你的投资人不能等。

我曾遇过多位一生失败的外汇代操私人经理，他们将大部份的失败责任怪罪到“因为委托人不再补保证金了，你看现在不是行情又回来，还倒赚钱吗？”

我只能为投资人找到这样的操盘手惋惜，且私下为投资人祈祷，能剩下多少钱赶紧拿回去吧！没补Margin（保证金）是对的，不然多少钱都不够他输。且老实说，若是这种操盘水平，投资人自己操盘就好了，又何必委托呢！

注意，在这个投资世界中，尤其是对有财务杠杆倍数介入的商品，千万要认知其风险及获利性皆是无限大的。千万千万不要告诉自己“不可能有这种行情三个字。被这三个字害惨的投资人，在我过去十多年来服务的金融机构里看到的例子不胜枚举。不管大户小户，输到忘了你是谁，姓啥，名啥的情况太多，太多了。

待续!!!!消化一下.....

mychan2005

4、忘掉上一个价格

美国华尔街有一句老话，永远不要去核对已经卖掉股标的股价。

“做外汇也一样，永远不要想着我昨天在那里平仓。你只需想着，这种币别还有没有下一阶段行情，明天会涨跌到那里就够了。

2003年11月28日欧元涨至1.2000时，许多投资人打电话给我，问欧元1.2000是不是太高了，是不是已到头了。欧元最低在0.8230，它的倒数（1/0.8230）是1.2150，故1.2000以上是不是就差不多了。若是1.2150以上他们就准备放空。而且不止一位投资人打算这么做。

我只问了他们一句话：“为何你在1.0000时不会嫌太高没放空，1.1000也不嫌太高没放空，1.2000却嫌太高想放空？”其实汇市的价格是没有所谓太高的，高还会更高，不要猜他的尽头在那里？

投资人往往在自己认为的高价卖掉手上的仓位之后，价格继续猛涨，又不甘心在比自己卖掉的价高的地方回补仓位，于是心中产生悔恨，接着希望行情暴跌，以挽回卖掉仓位。

但连续一段时间，行情不但不回跌反而创新高之后，投资人便告诉自己及所有的人，“那太离谱，那太不合理，行情已偏离基本面及技术面，要找机会反手放空它”。于是从“不甘心”、“后悔”、“不相信”，到做相反动作，逆势猜头。将投资人积累赚的钱输光外，还要倒输很多钱出去。

故我常告诉投资人及学员，忘记昨天的价位，做外汇别往后看，只往前看就够了。不然，你会下不了手，做不下去的。涨时嫌太贵，跌时怕跌得太多是不是到底了，永远不敢顺势而行。

5、价格决定一切

货币的价格创历史新高怎么办？

2003年第四季最后一个月，欧元屡创1999年发行以来价位（EUR／USD）1.1790的新高。每天早晨投资人打电话进来的第一句话就是，“欧元涨太高了，我不敢买，或欧元价位已经太高了，我不知怎么办。”

其实我在银行做交易的第一年，外国交易员师傅就告诉过我，商品创新高价或新低价之后，就会进入另一个全新的阶段行情，有可能会因此再跑一大段。

所以，当我任职首席交易员时，每当负责操作的货币在创新高或创新低时我会兴奋得加重筹码，而且将此视为一年中难得的一个赚钱的机会。我甚至还会在行情将破未破之前有“默契”地联合几位市场上的其它银行重量级交易员送上“临门一脚”，加速其“顺利”破新高，催生其新价位的早日来临。而一般在此时，只要定好合理的停损，将会获利颇丰。一年获利目标的1/4甚至都可以在这一次的交易中达成。

以2003年的欧元（EUR／USD）为例：欧元自1999年的1.1740诞生时的价格被突破之后，2003年中有许多天是收盘在新高价位的。多惊人呀！市场在2003年之中至少赠送你N次入场赚钱的机会，你掌握了没有？

很可惜，因为对无知未来“恐惧”的因素，许多投资人，选择了找高点放空。甚至有许多是有经验的老投资人。一些“初生之犊”的新投资人反而能在这一波新涨幅中赚到钱。因为他们对行情没懂太多，故“无惧”，便能顺势进场捞钱。故每当市场创历史新价格时，总能听到许多新开户的新入门投资人进场交易。或许这也是2003年许多外汇新手赚钱的主因。故如前所述，我再次告戒投资人，做完一单后便要忘记以前的价位，往后还有更美好的仗要打。

6、马太效应――Winner Take all

<新约马太福音>中有一则故事:

        一个国王要到远方去,想去征服一个国家.临行之前,他把10个仆人叫到面前,交给他们每人1锭银子,吩咐他们:”你们去做生意,等我回来时,再来见我.”然后就出发了.

后来,这位国王凯旋而归.他又把那10个仆人叫到跟前,要他们报告赚了多少钱.

头一个上来说.”陛下,你交我的1锭银子,已经赚了10锭.”国王赞赏地说.”好哇,你这样能干,我就给你权柄,你管理10座城邑.”

第二个上来说:”陛下,你给我的1锭银子,我已赚了5锭.”.”也不错,”国王说,”你可以管理5座城邑.”

又有一个上来说:”陛下,你的1锭银子在这儿,原封未动!我一直把它包在手巾里存着,没敢拿出来.我本来怕你,因为你是最厉害的人,没有放下的还要去拿,没有种下的还要去收…….”国王听见这话,便沉下脸来申斥他说:”你这恶仆,我要凭你的话定你的罪!你既然知道我是最厉害的人,为什么不把我的银子交给钱庄,等我回来的时候连来带利地交给我呢?”说着转身对其他仆人说”夺下他这1锭银子,交给那赚得10锭的人.”

“陛下,”身边的人说,”他已经赚了10锭了.” “我告诉你们,” 国王说, “凡是少的,就连他所有的,也要夺过来.凡是多的,我还要加给他,叫他多益善.”

  

在资源分配上,为<马太福音>所预言的”贫者越贫,富者越富”现象,可说是无处不在.上世纪60年代,知名社会学家莫顿首次将这一现象寓意为”马太效应”.无论是在生物演化,个人发展或国家间,企业间的竞争,市场交易局赛中,马太效应普遍存在.赢家与输家之问,常常从起初的很小差距,发展为”赢家通吃”的结果.

马太效应意味着什么呢?简单地说就是”赢家通吃”.它说明,在某种程度上,世界变得简单化了:你不是个胜利者,就是个失败者.胜利者将享有很多资源:金钱,荣誉以及更多的成功.它还意味着;赢家只能是少数人,在这个时代,做一个随波逐流者已经不再安全了.

曾有金融界前辈说过，在金融市场中，真正成功的人不到10％，但是那少于10％的人掌握了全市场90％的资金，或者说10％的人赚走了市场90％的钱。这就是这个市场吸引人，迷人之处，少数人可以赚到大多数人的钱（Winner Take all）--只要你方法对。

真实的市场也大慨如此——“赢家通吃”。这就是交易世界的真相。不管你交易什么都相似，股票、房地产，甚至做生意。优秀的人，成功的人只占10％～20％左右，这10％～20％赚了或掌握了所参与市场的80％～90％的财富或资源。

要当成功的投资人，就必须要先认清这个事实。这是个讲“实力”的大丛林，唯有“强者”、“适者”能生存。若认清这个事实，而且愿意接受这种严酷的挑战则留下来，不然就早早打退堂鼓，回去过平淡安逸的生活，当那80％的人，也没什么不好。

许多投资人由于认清这个事实，不懂如何透过“痛苦的学习”以强化自己，只有一辈子庸庸碌碌当个输家。永远执“迷”不悟，在输家迷宫中如白老鼠般永远绕不出来，找不到出口，找不到赢的方案。有时别人好心想“点醒”他一下，还被他“顽固”地拒绝。

认清马太效应背后的真相，强化自我，改正错误的交易习惯，你将站上赢家的奖台。

7、系统交易失败的原因——没有持续做

许多投资人去租或去买昂贵的智能型交易指导软件甚至请操盘手代为下单，但最终仍然失败，原因何在？

经实地检测我的一位客户所用的系统及操作历史记录后，我发现了其不能卓越成功（有的情况是没赚没赔）的原因绝大多数是相同的：

成熟的系统大多获利率差不多，未透过杠杆放大前及未扣除手续费“执行误差”、“买卖价差”等因素前，年获利应有30％以上。

投资人并未100％之彻底遵照系统执行交易，大多数情况下只是将系统“指令”拿来参考，这是使用系统交易的大罩门。而且往往是系统在赢钱阶段没有完全照着做，输钱阶段反而照着做。这是人性作祟，又回到所谓肉眼判断时代，心中老想着都涨得这么高了，先获利出来一下吧。结果是还有超过50％的行情没赚到。或想着都跌了这么多了，系统怎么还不叫进，稍微看到系统图有一点反转，还未获入场信号前就抢进，认为自己比系统强比系统敏感，于是往往深度套牢。

三天打鱼，两天晒网，总是太忙，为自己的无法专心系统操作找到良好藉口。我常劝投资人，太忙没时间看盘就不要做。不然，时而跟进时而没做，就会让你输钱。

8、失败投资人的七个习惯

最近看了普林斯敦大学克鲁曼（Paul Krugman）先生写的《克鲁曼谈未来经济》一书的简介。其中，克鲁曼教授（注）点出了失败投资人的7个习惯，我感同身受。这也是以往我在市场中体会到的教训。我在此以外汇市场为例加上自身经验，特别列出与外汇投资人分享：

一、短线心态：少数成功投资人会先关注长线走势，再回过头来看短线如何操作。但大多数失败的外汇投资人恰恰相反，认为太学术太缓不济事，只想眼前“尽快”获利“赚一票”就跑。我常常告戒投资人客户和学员，不管做长线短线，首先要从月线（Monthy Chart）观察起，然后周线(Weekly Chart)，而后日线(Daily Chart)，再而后8小时线、4小时线、2小时线。但许多投资人往往听不进去。

二、心存贪念：大部份投资人在价格未真正大幅回档前就“预测”汇价已跌的“过低”甚至“太低”了。于是勇敢买入，再跌再买，越跌越加码，甚至搬出自己似懂非懂的“背离理论”，试图说服或麻醉自己及周围希望也能认同他的观点的朋友。结果当然是泥足身陷终至万劫不复。我早在前述著作《外汇交易快速入门》中第67页警告过投资人“摊平法忌用之”。它是促成你快速失败输钱的原因之一。

对于大幅上升的行情，也有投资人犯同样的毛病。2002年11月欧元涨到1.1000，就有投资人打电话来告诉我；他认为欧元从0.8230涨到1.1000已涨得太高了，迟早要“崩盘”。他正在等机会找头部放空欧元。这句话对于你是否太耳熟了？因恐惧太高不敢进场，甚而贪心得在大涨途中猜头放空的投资人如今安在。2003年底12月4日欧元已涨过了1.2000，还有投资人握着他在1.1300至1.1600沿途放空的仓位，期待转机。

三、认定别人比我笨：参加投资人聚会时，常会听到一些有经验的投资人说，欧元已超买了，除非欧元回档修正盘不然不宜在此高价介入。我不禁问他，欧元冲0.9000时，也听你说过类似的话。但现在已到1.2000了，好像是那些看不出EUR“超涨”的笨蛋才能赚到钱。

四、从众心理：有些外汇投资人缺乏独立思考能力。他可能花几千块钱去参加一场所谓“名嘴”办的讲座。但不肯冷静坐下来好好思考一下，他自己的投资交易哲学或逻辑方法在那里。一听朋友说现在炒××币他也就跟着盲目投入。

五、过度以偏概全：“死鸭子嘴硬”足以用来形容这类投资人。他们心中抓着一两个现象，再加以冠上自认为合理的推论，便“固执己见”永不悔改。

我的一位准客户2002年自USD／JPY在130.00时，便开始买入美元兑日元（USD／JPY）。沿途以各种手段加码（例如，远汇选择权等），手上抱了一推日元空单。他认为日本企业缺乏竞争力，严重管理不良。且美元利率高出日元许多，日本政府要日本经济复苏便会干预日元升值。诸多因素相加，使他认为USD／JPY非涨不可，日币非贬不可。没过多久，他打电话问我USD／JPY跌到120.00已跌了1000个点子，可不可以再加码摊平成本。我听了非常惊讶！1000点啊，以这种拼搏的精神，早该赚大钱了。后来USD／JPY跌到110.00以下（又一个1000点）我替他在心中祈祷，希望他已全部平仓。

六、赶潮流：欧元发行之初，许多投资人对欧元前景过于乐观，见别人买他也买。甚至有人将之视为“新股上市”，舍命追价。后来不到2年的时间，欧元从创立时的价位1.1740跌了