晋西车轴：出口业务将继续蓬勃发展

与时争锋

作者：王薇　　立足于车轴主业，前景广阔。公司作为国内唯一具有出口资格的企业，拥有较强的出口优势。近两年车轴出口国外市场开拓顺利，目前占据约5%的世界市场份额，已经成为亚洲第一的车轴生产企业，且已经定下了成为世界第一的目标，力争世界市场10%的份额。车轴行业虽是一个细分的小行业，但公司的发展立足于这块市场，做精做强这块市场，其发展前景非常广阔。

　　车轴盈利能力已经得到大幅提升。随着出口销量增大，规模优势得以显现，成本得到降低，同时出口价格也得到提高，平均已经超过5000元/根，比去年大幅提高了20%以上。因此出口的毛利率得到大幅提升。由于我国铁路行业将实现跨越式大发展，提速重载改造使国内销售车轴品种更新换代，提升了产品价格和利润空间，预计06年车轴业务全年毛利率可达到25%。07年公司的车轴价格还有上升空间，钢材价格也将维持在低位，并且随着０６年底精加工轴新生产线的投产，公司以后生产的精轴更多，深加工能力提升，产品的附加值相应加大。预计07年公司车轴业务的毛利率可维持在高位。

预计07年全年车轴总销售量可达到125000根,出口业务比例将再度提高。预计06年全年车轴销售收入将超过4亿元，同比增长超过50%。总销售将可达到约10万根，其中内销与出口业务比例约为4比6。07年出口业务将继续蓬勃发展，出口量可达到约60000根。

　　07年由于国内车轴市场容量增长不大，预计全年内销量约为65000根，比06年略微增长，07年全年总销售量可达到125000根，出口业务所占比例上升至50%。车轴业务共可实现主营业务收入达到5.5亿元左右，同比增长约28%。

　　公司是国内唯一能生产地铁、轻轨轴的企业。随着国内城市轨道建设的大发展，公司在此领域的前景也不可小视。

　　车辆厂锦上添花。公司收购晋西车辆顺利延伸了产业链，晋西车辆在技术、质量方面在国内同行业中居前例。2006年将可销售1100辆车（自并表后算），实现并表主营收入约3.7亿元，并表净利润约700万元，可为公司贡献利润约0.07元左右。车辆公司的盈利能力远高于市场同类公司，预计07年可销售1800辆车，全年并表实现收入将超过6亿元。同时由于车轴是小产品，价格相对不会太高，公司将增加对轮对业务的投入，以提高主营业务收入，目前正在开发印度市场，争取尽快实现批量销售。

　　业绩预测。公司明年的业绩增长主要仍来自于出口，但未来几年国内市场对车轴需求的爆发使得公司具有良好的成长性，预计06、07、08年EPS分别为0.55元、0.74元和0.90元，动态市盈率分别为36.36倍、27.02倍和22.22倍，维持“推荐—A”的评级。