[基础知识] 期权与外汇期权

人民公仆

期权 5 g) A3 b. p. \. [$ D9 F

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从字面上来看，“期”是未来的意思，“权”是权利的意思。期权（Option）就是指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。期权实际上是一种权利，是一种选择权，期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。
" F  r# K$ @3 `* }     期权(Options)是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格(执行价格)出售或购买一定数量的标的物(执行价格)出售或购买一定数量的标的物(实物商品、证券或期货合约)的权利。期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失权利金，同时，卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只是履行期权的义务。 & o9 \0 i1 o8 Y$ o( |
         期权主要有如下几个构成因素：
. N0 ]( h4 p9 C7 }" ~        (1)执行价格(又称履约价格)。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
3 Z/ ?: X5 C2 i* f+ Q& W* H       (2)权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。 ; f) q: \3 l, A5 P8 f
       (3)履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。 9 g1 Z; b: \; O
       (4)看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。
7 S' q3 ?- N4 v& Y& f        按执行时间的不同，期权主要可分为两种：欧式期权和美式期权。欧式期权，是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。美式期权，是指可以在成立后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。
3 F+ o3 @* @' V3 n! k, F) Z5 {* ^- {  E        举例说明：
$ R8 f/ N' Q7 D$ w9 H1 L        (1)看涨期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：
3 L9 a+ U1 o5 V# p+ z+ d6 k    行使权利－－A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元。B则损失50美元。 2 M7 P6 o) z) @" H( G0 v8 g" Q
        售出权利－－A可以55美元的价格售出看涨期权，A获利50美元(55-5)。
2 `0 ]% C* M& E        如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。
7 R+ [/ e5 a, r: t, I6 k' u        (2)看跌期权：1月1日，铜期货的执行价格为1750美元/吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，A可采取两个策略：行使权利－－A可以按1695美元/吨的市价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元，B损失50美元。 9 C( x- h; t6 T" [
        售出权利－－A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元。
1 D  o/ S$ R. w! J$ l        如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元。
$ j6 _; \% S; T        通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为期权的买方(无论是看涨期权还是看跌期权)只有权利而无义务，他的风险是有限的(亏损最大值为权利金)，但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方(无论是看涨期权还是看跌期权)只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的(收益最大值为权利金)。三是期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。 5 D' A. ~: [  b
        期权是适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险衍生工具。1997年诺贝尔经济学奖授给了期权定价公式(布莱克－斯科尔斯公式)的发明人，这也说明国际经济学界对于期权研究的重视。4 z' E( |* C) n
   
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0 T4 H6 |4 {3 t5 c% e* k; f外汇期权 ; h0 `4 s* u$ x; [! o0 H
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是期权的一种，相对于股票期权、指数期权等其他种类的期权来说，外汇期权买卖的是外汇，即期权买方在向期权卖方支付相应期权费后获得一项权利，即期权买方在支付一定数额的期权费后，有权在约定的到期日按照双方事先约定的协定汇率和金额同期权卖方买卖约定的货币，同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约。 / x3 C# D4 x. r/ H8 [* n) Q+ N
期权分为买权和卖权两种。为了取得上述买或卖的权利，期权（权利）的买方必须向期权（权利）的卖方支付一定的费用，称作期权费（Premium）。因为期权（权利）的买方获得了今后是否执行买卖的决定权，期权（权利）的卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险，而期权费就是为了补偿汇率风险可能造成的损失。这笔期权费实际上就是期权（权利）的价格。 - ?3 A4 L; Y! v0 a+ P& ?: S" U
例如：某人以1000美元的权利金买入了一张价值100，000美元的欧元/美元的欧式看涨合约，合约规定期限为三个月，执行价格为1.1500。三个月后的合约到期日，欧元/美元汇率为1.1800，则此人可以要求合约卖方以1.1500卖给自己价值100，000美元的欧元，然后他可以再到外汇市场上以1.1800抛出，所得盈利减去最初支付的1000美元即是其最后的盈利。如果买入期权合约三个月后，欧元/美元汇率为1.1200，此时执行合约还不如直接在外汇市场上买合算，此人于是可以放弃执行合约的权利，损失最多1000美金。

loh2005

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